1 算不完的债务

　　“所有的问题都是债务问题。”一位暂停上市公司的相关人员告诉记者，“对于上市公司来说，只有当债务问题得到彻底解决的时候， 一家公司恢复上市的道路才能真正开启。”

　　对于很多上市公司来说，债务问题可能是最大的拦路虎。S*ST三农的董秘办工作人员对记者说：“我们的重组很有可能无法再年内完成了，而主要的原因就在于还有一些债务至今无法解决。”

　　S*ST三农的重组工作其实很早就开始了。原为“飞天系”上市公司的S*ST三农，受邱忠保一案拖累，身负数亿元债务。自公司暂停上市以来，公司就一直在处理债务问题，在一年多时间里，上市公司已经解决数亿元的担保、债务问题。

　　“但是，目前还有几家债权人迟迟谈不下来。”董秘办的人员告诉记者，“公司的互保金额太高了，目前，已经谈下来了5个亿左右债务，但是还有1、2个亿没有结果。”

　　正是由于债务谈判的艰难，S*ST三农的重组和股改目前根本无法拿到日程上来谈。不幸中的万幸，S*ST三农的主营产品草甘膦价格近两年价格飞涨，这可帮了上市公司大忙，产品价格飙升使得上市公司的主营业务收益良好，保壳无虞。

　　“我们的主营业绩很不错，这也使得我们有时间、有精力慢慢和债主们磨，今年谈不成明年继续谈，反正我们不担心每年的盈利指标了。按照现在的计划，今后哪怕注入了房地产资源，草甘膦这块盈利资产，上市公司还将继续保留。”

　　然而，不是每个上市公司都能在危难中拾到如此珍贵的“救命稻草”，绝大多数暂停上市的公司都在和时间赛跑，

　　在记者的采访过程中，不少上市公司都向记者表示了债务重组的困难。纵然有些公司资产重组已箭在弦上，但是债务问题依然是个棘手的问题。S*ST东泰的股改方案都已经出台，但是债务问题还不能彻底扫尾，这使得上市公司只等不断地向交易所递交“补充材料”。而公司的股改方案虽已出台多时，依然无法步入实施。而S*ST实达的工作更加艰巨，公司处于两头谈判之中，一边筹划资产重组方案，一边还在向债权银行讨价还价争取少还一点，再少还一点。

　　还有一些公司情况已非常危急。S*ST天香的半年报显示，公司担保合计4.27亿元，负债合计6.44亿元。目前公司正在和诸多债权人谈判以期实现债务重组，今年上半年，公司获得债务重组收益1276.13万元， 但是这与数以亿计的债务相比，杯水车薪。

　　这家上市公司的主营情况目前也不乐观，虽然今年上半年上市公司净利润实现6377万元，但扣除非经常性损益后的净利润为亏损5000万左右，而非经常损益的主要收益来源于公司出售固定资产所得。如果下半年公司主营业务没有改观的话，那么公司可能还需要再卖家当来确保年度盈利。事实上，S*ST天香已经惯用此法，2007年度，公司就是靠变卖家产确保了净利润为盈利的。

　　时间已经变得越来越珍贵。据统计，除了S*ST三农等少数几家公司今年上半年实现盈利之外，大多数暂停上市的公司今年上半年呈现亏损状态。

　　这些上市公司的亏损情况大体可以分为两种，一种是因为巨额债务问题而导致公司不可能账面盈利。另一种情况是公司已经剥离债务，成为净壳公司。由于上市公司还没有被注入盈利资产却不可避免地要支出财务费用，因而导致亏损。由于净壳公司的财务费用较为有限，因此此类亏损额度一般不大。相比之下，对于绝大多数暂停上市的公司而言，主营业务利润已经不是决定上市公司最终是否盈利的主要因素了。

　　正是基于这样的原因，暂停上市公司的半年报普遍很“难看”。事实上，前三季度亏损，年底前翻盘已经成为暂停上市公司年度业绩的常态。年底翻盘自然意味着一笔金额不小的非经常性损益的收益。

　　对于“净壳”公司来说，也许只需要大股东友情赞助一下或者当地政府给一笔拨款即可，可是对于那些负债累累的上市公司来说，盈利意味着公司的债务面貌需要有本质性的改变，成本非常高昂。

　　从今天算起，年关已进倒计时。S*ST聚友还有5、6亿元担保、S*ST三农还有1、2亿元债务……高负债的公司如何在这仅有的几个月改变面貌，完成它们一年多来还没有完成的这一关键任务，让人关注也让人揪心。

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